展望5月市場，券商分析人士指出，節(jié)日期間，港股、人民幣匯率等相關資產走勢整體樂觀，如無意外，節(jié)后A股大概率順勢向上“補漲”，4月7日的跳空缺口將有更大程度的修復。

對于配置方向，紅利和科技成為券商研究關注的重點。過去幾年中央和地方政府給予“新質生產力”充分的政策支持，中國企業(yè)開始在人工智能、機器人、智能制造、生物醫(yī)藥等領域展現(xiàn)頂尖的產品力，隨著貿易沖擊和海外科技股回調對國內權益資產的傳導緩和之后，具有全球競爭潛力的企業(yè)會重新在估值上具有性價比。紅利資產方面，在市場情緒走弱時，紅利資產不但能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流、抵御市場波動，還能提供額外的收益。

機構看好節(jié)后行情

5月2日，A股休市，港股正常交易。當天港股全線大漲，恒生指數收漲1.74%，恒生科技指數收漲3.08%。

5月2日，離岸人民幣匯率持續(xù)走強，離岸人民幣兌美元日內最高升至7.24，為自4月4日以來的最高水平。5月5日，人民幣繼續(xù)大漲，離岸人民幣兌美元匯率盤中升破7.20關口，為去年11月以來首次。有分析稱，越來越多的跡象表明，貿易緊張局勢出現(xiàn)了邊際緩和。

浙商證券分析師廖靜池在最新的分析報告中表示，節(jié)日期間港股、人民幣匯率等相關資產走勢整體樂觀。如無意外，節(jié)后A股大概率順勢向上“補漲”，4月7日的跳空缺口將有更大程度的修復。

除此之外，多位券商分析師也表達了對5月行情的樂觀。華龍證券指出，4月中央政治局會議傳遞出積極信號，為對沖外部不確定性，釋放增量政策預期，其中關于資本市場，強調“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”，相較于12月中央政治局會議，增加“活躍”表述，相關措施落地有望穩(wěn)定市場信心。同時，特朗普激進加征關稅的政策緩和，因美國關稅政策引發(fā)其經濟預期下調，并導致美國金融市場動蕩，美國財政部表示關稅戰(zhàn)“將在短時間內緩和”，釋放出一定的降溫信號。此外，政策持續(xù)推動中長期資金入市，且市場階段調整后，中長期配置價值凸顯，外資也看好A股市場的配置價值和空間，總體進一步穩(wěn)定了市場流動性預期。

中金公司首席策略分析師李求索也表示，關稅難免影響企業(yè)盈利，市場對此可能尚未充分定價，但是從估值方面，企業(yè)加大分紅力度使得A股股息率具備較強的吸引力，疊加宏觀政策加快發(fā)力，科技敘事和地緣敘事改善，不宜對市場過于悲觀。

不過，廖靜池也表達了一些謹慎觀點。他表示，前期導致市場“下翻”的主要利空因素還未完全得到修正，近期指數的反彈某種程度上已經“領先”基本面變化。因此，節(jié)后大盤可能呈現(xiàn)“先補漲，后震蕩”的格局，指數總體波動區(qū)間較難有根本變化。

科技主題值得關注

市場分析人士普遍看好國內科技主題相關資產。東吳證券指出，“寬貨幣+弱美元”是影響風格的重要線索。

一方面，在寬貨幣向寬信用傳導的復蘇初期，流動性邏輯主導，小盤成長風格占優(yōu)。參考2015年以來的6輪復蘇階段初期，小盤成長指數大多相對滬深300跑出明顯超額，剔除2018年后平均超額收益達到11.1%，表現(xiàn)遠勝于其他風格指數。

另一方面，近年A股價值/成長風格受美元周期影響加大，弱美元周期下，成長股更占優(yōu)。中期來看，我國“寬貨幣”取向明朗，隨著外部約束條件邊際緩解，降息降準值得期待；此外，出于特朗普平衡財政的目的，疊加美元信用體系松動，海外流動性趨松，均利好成長股。

華西證券則更加關注科技產業(yè)的基本面邏輯。華西證券首席策略分析師李立峰在最近的研報中表示，國內科技產業(yè)處于向上突破的關鍵節(jié)點。過去幾年中央和地方政府給予“新質生產力”充分的政策支持，中國企業(yè)開始在人工智能、機器人、智能制造、生物醫(yī)藥等領域展現(xiàn)頂尖的產品力，隨著貿易沖擊和海外科技股回調對國內權益資產的傳導緩和之后，具有全球競爭潛力的企業(yè)會重新在估值上具有性價比。

東吳證券表示，從中長期安全視角，本次美國關稅威脅已經讓產業(yè)鏈意識到依賴外部供應帶來的不確定性，供應鏈自主化進程仍將推進，建議繼續(xù)關注科技自主可控、國產代替相關機會。此外，關注中期基本面改善方向，如創(chuàng)新藥、半導體存儲等。

紅利壓艙價值凸顯

在全球政經環(huán)境急劇動蕩的背景下，紅利資產的“壓艙石”作用也被機構普遍認可。

浦銀國際最新研究觀點提出，當前正處于美國與部分國家關稅談判階段，不確定性將大幅上升，將加大市場波動。因此，在市場情緒走弱時，可加大杠鈴結構中紅利端的配置權重，不但能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流、抵御市場波動，還能提供額外的收益。

不少紅利資產本身的盈利質量也為投資者加倉提供了更多的“底氣”。

中金公司針對A股上市公司最新年報和一季報的研究發(fā)現(xiàn)，2024年下半年以來隨著上市公司經營現(xiàn)金流明顯好轉，以及資本開支明顯下降，企業(yè)的自由現(xiàn)金流水平明顯改善，非金融自由現(xiàn)金流/所有者權益指標創(chuàng)歷史新高。疊加上市公司整體現(xiàn)金資產占比處于歷史高位，2024年新“國九條”明確提出關注分紅監(jiān)管的強化，推動一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅等，企業(yè)在提高分紅的能力和意愿都明顯提升。2024年年報反映上市公司回報股東的水平繼續(xù)改善。

中金公司在研究中表示，企業(yè)分紅水平提高具有較為積極的意義，一方面在投資意愿不足的情況下提高現(xiàn)金使用效率，另一方面分紅比例提升理論上也有助于市盈率估值中樞提升，而且根據測算滬深300指數按照2024年分紅對應的當前股息率高達3.2%，相比十年期國債收益率超出160個BP，體現(xiàn)A股市場估值具備較強的吸引力，也是市場應對外部沖擊表現(xiàn)韌性的基本條件。

銀河證券首席策略分析師楊超也表示，紅利板塊已調整至配置區(qū)間，隨著年報和一季報集中披露，疊加“外部沖擊影響加大”,業(yè)績確定性相對較強的紅利板塊具備防御屬性。