經(jīng)過(guò)9個(gè)交易日大漲17%后，黃金市場(chǎng)大幅調(diào)整。日前，上海現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌近5%，此前一天大漲近10倍的黃金近月看漲期權(quán)合約，當(dāng)日大跌超90%。金價(jià)劇烈波動(dòng)，帶動(dòng)黃金期貨和期權(quán)市場(chǎng)成交量均創(chuàng)歷史新高。多家機(jī)構(gòu)提示，投資者切勿只看黃金巨大漲幅，還需留意市場(chǎng)短期過(guò)快上漲，因多頭獲利了結(jié)而引發(fā)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

前日一早，“黃金巨震”相關(guān)話題一度沖上微博熱搜第一。4月23日亞洲交易時(shí)段，倫敦黃金一度跳水，最低跌破3200美元/盎司。從國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)日黃金期貨5月合約失守800元/克關(guān)口，收盤(pán)下跌5.58%，創(chuàng)下4月份以來(lái)最大單日跌幅。

黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)成交量快速攀升，且連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。4月22日，黃金期貨市場(chǎng)成交量增加了66.9萬(wàn)手，達(dá)到120.3萬(wàn)手，創(chuàng)下歷史新高；4月23日，成交量再增68.1萬(wàn)手，達(dá)到188.4萬(wàn)手，再度刷新歷史紀(jì)錄，成交額首次突破1萬(wàn)億元。

在持倉(cāng)規(guī)模方面，黃金期貨市場(chǎng)整體持倉(cāng)量在4月22日達(dá)到45.3萬(wàn)手的歷史新高，沉淀資金近1000億元。但是經(jīng)過(guò)4月23日大幅下跌之后，持倉(cāng)量?jī)H下降1.7萬(wàn)手，資金流出91億元，整體仍然處于歷史高位。

顯然，金價(jià)大幅調(diào)整后，部分資金獲利了結(jié)，但貴金屬期貨市場(chǎng)整體倉(cāng)位仍然較高。不過(guò)，資金對(duì)未來(lái)黃金市場(chǎng)震蕩加劇的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。最明顯的體現(xiàn)是，衡量市場(chǎng)波動(dòng)程度的滬金波動(dòng)率指數(shù)大幅上漲。

其中，4月22日滬金波動(dòng)率指數(shù)大漲16%，已突破新冠疫情時(shí)期的最高紀(jì)錄，成交量單日增加21萬(wàn)手。4月23日，滬金波動(dòng)率指數(shù)盤(pán)中再度刷新歷史高點(diǎn)，最高達(dá)38.46，當(dāng)日成交量繼續(xù)增加19.9萬(wàn)手，達(dá)到55.4萬(wàn)手，創(chuàng)下單日成交量歷史紀(jì)錄。

期權(quán)市場(chǎng)的“末日輪”效應(yīng)，成為市場(chǎng)波動(dòng)的重要推手。根據(jù)安排，滬金2505期權(quán)的到期日為4月24日。就在到期日前兩天，4月22日，在金價(jià)創(chuàng)下新高的推動(dòng)下，黃金期權(quán)交易量增加21萬(wàn)手至35萬(wàn)手，創(chuàng)歷史新高。當(dāng)天，行權(quán)價(jià)在856元到872元之間的滬金2505認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，當(dāng)日盤(pán)中最高漲幅接近10倍。

然而，4月23日黃金價(jià)格大跌，這些認(rèn)購(gòu)期貨合約，收盤(pán)時(shí)跌幅均超90%。隨著4月24日到期日來(lái)臨，一旦金價(jià)未在到期前突破行權(quán)價(jià)，虛值合約將因時(shí)間價(jià)值耗盡而歸零。

其實(shí)，黃金價(jià)格在短短9個(gè)交易日內(nèi)飆升17%，如此短時(shí)間的迅速攀升存在較大潛在風(fēng)險(xiǎn)。4月21日上午，上海黃金交易所就發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，稱(chēng)要繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案。4月23日，上海黃金交易所再度發(fā)布消息，自4月25日（星期五）收盤(pán)清算時(shí)起，將黃金合約的保證金水平從12%調(diào)整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制也從11%調(diào)整為12%。

華夏基金高級(jí)策略分析師陳彥冰強(qiáng)調(diào)，如果考慮配置黃金，一是要考慮倉(cāng)位控制，黃金更適合作為資產(chǎn)配置的一環(huán)而非重倉(cāng)或者全倉(cāng)布局；二是要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，包括可投資金的期限，去選擇適合自身的黃金相關(guān)產(chǎn)品，從一個(gè)長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的框架去思考這個(gè)問(wèn)題。

混沌天成分析報(bào)告提示，黃金牛市的風(fēng)險(xiǎn)在于流動(dòng)性。短線而言，金價(jià)估值出現(xiàn)高估情況，金銀比、金銅比和金油比都達(dá)到了危機(jī)的情況，一旦投機(jī)盤(pán)逆轉(zhuǎn)，伴隨大量的投機(jī)頭寸會(huì)引發(fā)集中拋售風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

世界黃金協(xié)會(huì)也指出，金價(jià)短期內(nèi)快速攀升存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，鑒于當(dāng)前的價(jià)格漲勢(shì)，各國(guó)央行或?qū)徤鞣啪徺?gòu)金節(jié)奏；其次，雖然消費(fèi)者終會(huì)適應(yīng)高企的金價(jià)，但金價(jià)的快速上漲可能會(huì)在短期內(nèi)抑制凈購(gòu)金量；最后，全球地緣政治與政策層面的緊張情緒高漲，如果相關(guān)問(wèn)題后續(xù)得到緩解或解決，金價(jià)的額外溢價(jià)或許會(huì)消退。