今年下半年第一個(gè)交易日，又有多只銀行股價(jià)格再度創(chuàng)下歷史新高。

7月1日，A股42家上市銀行全線飄紅，多只個(gè)股錄得2%以上漲幅。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行板塊的主力凈流入額達(dá)26.57億元，板塊漲幅達(dá)1.54%。當(dāng)日，建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、廈門銀行均創(chuàng)下歷史新高。

回顧今年上半年，銀行板塊持續(xù)受益于高股息板塊的投資熱度，保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金入市加快，頻頻舉牌上市銀行。與此同時(shí)，政策紅利下，中央?yún)R金持續(xù)增持、ETF等指數(shù)基金大幅加倉。多因素催化下，銀行板塊獲得持續(xù)上漲，多只個(gè)股不斷創(chuàng)下上市以來新高。券商中國記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上半年浦發(fā)銀行、青島銀行、興業(yè)銀行等10只個(gè)股累計(jì)漲幅超過20%。

股價(jià)迭創(chuàng)新高

7月1日，A股銀行板塊再度迎來全面上漲，42家上市銀行無一例外。其中，蘇州銀行大漲5.13%，廈門銀行、杭州銀行漲幅均超3%；共有13只銀行股漲幅超過2%。

值得一提的是，近幾個(gè)交易日共有16家上市銀行再度刷新股價(jià)紀(jì)錄，包括“工農(nóng)中建交”五大國有銀行，以及浦發(fā)銀行、華夏銀行、光大銀行和興業(yè)銀行等4家股份行，另有北京銀行、江蘇銀行、南京銀行、上海銀行、杭州銀行、成都銀行和長(zhǎng)沙銀行等7家城商行，分別在近日創(chuàng)下歷史新高。

回顧今年上半年，銀行板塊指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)14.32%，跑贏滬深300指數(shù)14.29個(gè)百分點(diǎn)，位居各行業(yè)第二。截至6月30日，A股銀行板塊總市值攀升至15.44萬億元，總市值占上市公司板塊比例為14.74%，較年初市值增幅約1.87萬億元。

依據(jù)2025年上半年板塊漲幅榜來看，浦發(fā)銀行以34.89%的累計(jì)漲幅摘得桂冠，青島銀行以32.43%的漲幅緊隨其后。此外，興業(yè)銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、廈門銀行、重慶銀行、浙商銀行、中信銀行和蘇農(nóng)銀行上半年累計(jì)漲幅均超過20%。

不過，也有部分個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)靠后，例如鄭州銀行上半年累計(jì)下跌1.9%，郵儲(chǔ)銀行、蘭州銀行、華夏銀行累計(jì)漲幅均不足5%；共有13家上市銀行累計(jì)漲幅低于10%。

為何近年來表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的銀行板塊，今年上半年的上行趨勢(shì)得以延續(xù)？中國銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯在近日研報(bào)中分析稱，相比于2023年和2024年，今年以來銀行板塊紅利價(jià)值邏輯有所降溫，政策紅利下的資金裂變成為主導(dǎo)銀行估值重塑的核心驅(qū)動(dòng)。增量資金流入銀行板塊，多數(shù)情況下由政策推動(dòng)，包括中長(zhǎng)期資金入市、公募基金欠配調(diào)倉、匯金增持和被動(dòng)型指數(shù)ETF的發(fā)展等。

值得一提的是，作為中長(zhǎng)期資金代表的保險(xiǎn)資金，年內(nèi)繼續(xù)大舉“掃貨”銀行股。據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)包括農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、中信銀行和杭州銀行共5家銀行獲得保險(xiǎn)公司舉牌（即持有股份超過5%），其中多家為H股。

另一最新動(dòng)向來自于國有資產(chǎn)管理公司（AMC），近期中國信達(dá)旗下的信達(dá)投資，通過資管計(jì)劃累計(jì)增持浦發(fā)銀行1.18億張可轉(zhuǎn)債并全部轉(zhuǎn)股，對(duì)應(yīng)持股比例為3.01%；另據(jù)券商中國記者近日從民生銀行獲悉，另一家國有AMC公司——中國長(zhǎng)城資產(chǎn)對(duì)民生銀行持股比例已超過3%，并提名長(zhǎng)城資產(chǎn)副總裁鄭海陽為民生銀行董事候選人。早在2023年，中信金融資產(chǎn)大舉增持光大銀行可轉(zhuǎn)債，并全部轉(zhuǎn)股后取得彼時(shí)光大銀行7.08%股份。

分紅力度持續(xù)加大

銀行股普遍具有體量大、估值相對(duì)較低、股息率高的特點(diǎn)，是大型險(xiǎn)資偏好的股票類型。6月下旬，A股上市銀行進(jìn)入密集派發(fā)2024年度現(xiàn)金分紅階段。

近日，滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行和浙商銀行實(shí)施了2024年度現(xiàn)金紅利派發(fā)，至此已有26家銀行落地2024年度利潤(rùn)分配，疊加已實(shí)施的中期分紅，年度分紅合計(jì)已達(dá)4273.83億元。

券商中國記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年A股上市銀行現(xiàn)金分紅總額將達(dá)6319.56億元，相較去年增加了近200億元，增幅為3.03%。

從分紅力度來看，絕大多數(shù)上市銀行都提高了分紅總額。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，A股42家銀行中，有39家銀行2024年現(xiàn)金分紅總額超過上一年，整體分紅額度較上一年增加了186億元。

分紅規(guī)模上，國有大行是分紅主力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，六大行2024年度分紅總額合計(jì)超過4200億元，高于2023年。其中，工商銀行和建設(shè)銀行的現(xiàn)金分紅總額達(dá)到千億元規(guī)模，分別為1097.73億元和1007.54億元；農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行緊隨其后，現(xiàn)金分紅總額分別為846.61億元和713.60億元。從分紅比例看，多家銀行現(xiàn)金分紅比例均在30%及以上。

值得一提的是，為響應(yīng)新“國九條”等政策號(hào)召，A股上市銀行紛紛推出了中期分紅方案，以增加現(xiàn)金分紅頻次和投資者回報(bào)感。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前有23家A股上市銀行2024年中期分紅已落地實(shí)施，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2577.06億元。

盡管分紅比例較高，但當(dāng)前上市銀行普遍面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、凈息差縮窄的窘境。國家金融監(jiān)管總局發(fā)布的2025年一季度銀行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步降至1.43%，同比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新低。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，今年一季度上市銀行業(yè)績(jī)同比下滑隊(duì)伍有所擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，42家上市銀行中，16家銀行營(yíng)業(yè)收入同比負(fù)增長(zhǎng)，12家銀行凈利潤(rùn)同比下降。其中10家上市銀行營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙同比下滑。

后市如何演繹？

從基本面來看，今年銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、凈息差下行的趨?shì)能否迎來拐點(diǎn)，是包括投資者在內(nèi)的市場(chǎng)參與方重點(diǎn)關(guān)注的議題。近日，多家上市銀行召開2024年度股東大會(huì)，部分銀行高管預(yù)判年內(nèi)經(jīng)營(yíng)收入、凈息差仍有挑戰(zhàn)。

此前，平安銀行行長(zhǎng)冀光恒在股東大會(huì)上表示，從全行業(yè)經(jīng)營(yíng)層面看，銀行凈息差收窄已是既定的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。近日，招商銀行行長(zhǎng)王良在回應(yīng)股東提問時(shí)表示，息差要回升到2%以上、盈利增長(zhǎng)回到兩位數(shù)增幅，短期看，可預(yù)期的范圍內(nèi)還很難實(shí)現(xiàn)。民生銀行行長(zhǎng)王曉永在股東大會(huì)上表示，盡管該行一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，但在當(dāng)前低利率、低息差的大背景下，管理層深感營(yíng)收的可持續(xù)增長(zhǎng)仍然面臨著較大挑戰(zhàn)。

展望今年下半年，A股上市銀行股價(jià)將有怎樣的表現(xiàn)？多家券商研究所在2025年銀行業(yè)中期投資策略及最新研報(bào)中，仍保持樂觀看法。

中金公司近日研報(bào)重申，看好銀行相對(duì)收益和絕對(duì)收益，其中H股表現(xiàn)好于A股。該機(jī)構(gòu)分析稱，當(dāng)前保險(xiǎn)負(fù)債成本相對(duì)大部分金融資產(chǎn)收益率仍然較高，以銀行為代表的高股息資產(chǎn)配置需求提升。與公募基金相比，保險(xiǎn)資金投資港股可免除股息稅，因此H股銀行相對(duì)A股銀行股息更具吸引力。

平安證券在銀行業(yè)中期策略報(bào)告中指出，從全年維度看，核心主業(yè)的企穩(wěn)有望支撐銀行整體基本面保持穩(wěn)健。利差業(yè)務(wù)和負(fù)債端成本所展現(xiàn)的積極信號(hào)有望在后續(xù)持續(xù)體現(xiàn)，對(duì)于全年板塊營(yíng)收的表現(xiàn)無需過度擔(dān)憂，從而對(duì)盈利平穩(wěn)增長(zhǎng)起到支撐。目前板塊平均股息率達(dá)到4.01%，結(jié)合監(jiān)管一系列引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的措施，預(yù)計(jì)板塊的股息配置價(jià)值吸引力仍將持續(xù)。

招商證券銀行業(yè)中期策略報(bào)告表示，雖然銀行板塊指數(shù)創(chuàng)新高，但背后有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)應(yīng)，相對(duì)估值仍偏低。銀行板塊更高的ROE（凈資產(chǎn)收益率）、更高的長(zhǎng)期增速，但估值依然折價(jià)。但事前的估值折價(jià)通常對(duì)應(yīng)著事后的高回報(bào)。銀行作為債權(quán)人，從當(dāng)前板塊業(yè)績(jī)和估值來看，預(yù)期穿越周期后，銀行板塊仍會(huì)有更高的長(zhǎng)期復(fù)利的回報(bào)。