行情無(wú)論處于清淡的底部還是快速升溫的轉(zhuǎn)折，成立門(mén)檻較低的發(fā)起式基金都是基金公司上新的“快捷方式”。

憑借過(guò)硬業(yè)績(jī)被資金加購(gòu)，從而安然度過(guò)“三年大考”的發(fā)起式基金終歸是少數(shù)，多數(shù)曠日持久的“迷你基”身份讓基金公司不得不算“經(jīng)濟(jì)賬”，因此，到點(diǎn)就清盤(pán)也成為大多數(shù)發(fā)起式基金逃不開(kāi)的“魔咒”。

發(fā)起式基金加速上新

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，年內(nèi)全市場(chǎng)共有54只發(fā)起式基金發(fā)行（僅統(tǒng)計(jì)初始份額）。基金主題涉及多個(gè)熱門(mén)板塊。如1月份成立了興證資管?chē)?guó)企紅利優(yōu)選，2月份華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF發(fā)起式聯(lián)接、中歐信息科技和匯添富中證全指軟件ETF發(fā)起式聯(lián)接等科技主題基金成立。3月14日，華安中證全指計(jì)算機(jī)指數(shù)、德邦高端裝備和景順長(zhǎng)城中證港股通創(chuàng)新藥聯(lián)接三只產(chǎn)品成立。

雖然近期A股行情升溫，但不少中小公募在權(quán)益基金發(fā)行端的號(hào)召力仍然欠缺，因此，從認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，不少成立門(mén)檻較低的發(fā)起式基金，依舊需要基金管理人“扶上馬”。

以凱石基金近日成立的凱石元鑫混合發(fā)起式為例，公告顯示，該產(chǎn)品首募總規(guī)模達(dá)1061.38萬(wàn)元。其中，基金經(jīng)理等人員的認(rèn)購(gòu)金額達(dá)1049.89萬(wàn)元，占總募資規(guī)模的98.91%，高管認(rèn)購(gòu)金額約為11萬(wàn)元，占總募資規(guī)模的比例約為1.03%，且該基金的基金經(jīng)理為凱石基金現(xiàn)任總經(jīng)理李琛。

此外，成立的金元順安鑫怡也是類(lèi)似情況，該基金首募總規(guī)模1102.76萬(wàn)元。其中，基金管理人高級(jí)管理人員認(rèn)購(gòu)金額為1011.94萬(wàn)元，占總募資規(guī)模的比例達(dá)91.76%。

華北某公募人士解釋稱(chēng)，發(fā)起式基金的發(fā)行起點(diǎn)較低，滿(mǎn)足募集規(guī)模不低于5000萬(wàn)元，基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元且持有期限不少于三年這些條件即可宣布發(fā)行募集成功，因此在市場(chǎng)震蕩或投資情緒低迷、行情轉(zhuǎn)折時(shí)更容易快速成立以便跟上行情?；鸸就ㄟ^(guò)發(fā)行發(fā)起式基金可以完善其產(chǎn)品線(xiàn)，嘗試新的投資策略和產(chǎn)品類(lèi)型，尤其是在固收和指數(shù)基金領(lǐng)域。同時(shí)隨著流動(dòng)性管理新規(guī)的實(shí)施，委外定制基金需求增加，發(fā)起式基金成為滿(mǎn)足這一需求的重要方式。

無(wú)奈成為清盤(pán)高發(fā)區(qū)

眾所周知，發(fā)起式基金的成立門(mén)檻相對(duì)較低，這為基金公司在布局方面提供了便利，使其能夠抓住稍縱即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

以近年來(lái)業(yè)績(jī)較為出彩的兩只發(fā)起式產(chǎn)品——浦銀安盛高端裝備和永贏先進(jìn)制造智選為例，前者去年3月份以來(lái)累計(jì)漲幅高達(dá)90.79%，不過(guò)截至去年末整體規(guī)模仍然僅有2400萬(wàn)元，仍未實(shí)現(xiàn)規(guī)模的突飛猛進(jìn)；永贏先進(jìn)制造智選成立于2023年5月份，截至當(dāng)前已經(jīng)成為一只“翻倍基”，且因聚焦了機(jī)器人板塊，該基金自去年9月末以來(lái)漲幅超過(guò)180%，截至去年末規(guī)模約為17.62億元，早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)跨過(guò)2億規(guī)模的及格線(xiàn)。

但發(fā)起式基金也設(shè)置了三年大考的寬進(jìn)嚴(yán)出約束。能夠異軍突起且被資金認(rèn)可的發(fā)起式基金畢竟是少數(shù)，近期清盤(pán)的基金中，未能通過(guò)規(guī)模考驗(yàn)的發(fā)起式產(chǎn)品占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋壤?，僅在3月份就有平安中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新、東方紅鼎元3個(gè)月定開(kāi)和匯添富中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)等發(fā)起式產(chǎn)品離場(chǎng)。

發(fā)起式基金成為清盤(pán)高發(fā)區(qū)，明知很難“突圍”，為何基金公司還熱衷于發(fā)行這一類(lèi)產(chǎn)品？

華南某公募渠道人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，發(fā)起式基金最大的價(jià)值或許在于基金公司的逆向銷(xiāo)售，底部“布種”，比如有一類(lèi)風(fēng)格/主題型產(chǎn)品，由于連跌數(shù)年導(dǎo)致銷(xiāo)售難度很大，但基金公司通過(guò)數(shù)據(jù)回溯或者分析論證認(rèn)為此類(lèi)產(chǎn)品或許已經(jīng)到了底部，未來(lái)有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，只能通過(guò)發(fā)起式的方式保證產(chǎn)品先成立，再去慢慢培育長(zhǎng)期業(yè)績(jī)；如果預(yù)期真的能得到驗(yàn)證，自然也能得到投資者的認(rèn)可，規(guī)模也能增加。

其次，從完善公司產(chǎn)品線(xiàn)的角度，也會(huì)采取發(fā)起式的方式，且發(fā)起式基金也能在某種程度上展現(xiàn)基金公司作為機(jī)構(gòu)投資者的信心和誠(chéng)意，從而增強(qiáng)更多個(gè)人投資者的信心。

需算“經(jīng)濟(jì)賬”

在發(fā)起式產(chǎn)品長(zhǎng)期陷入“迷你基”狀態(tài)下，以及基金管理人自購(gòu)有可能產(chǎn)生的浮虧后，運(yùn)營(yíng)成本也成為公司需要關(guān)注的話(huà)題，那么，管理費(fèi)用能否覆蓋運(yùn)營(yíng)成本？以及如何看待“到點(diǎn)就清盤(pán)”的現(xiàn)象？

以近期清盤(pán)的興華消費(fèi)精選6個(gè)月持有為例，截至去年6月末，該基金規(guī)模僅有約1500萬(wàn)元，而去年上半年基金公司收取的凈管理費(fèi)僅有8.57萬(wàn)元。華東某頭部公募內(nèi)部人士介紹稱(chēng)：“這種迷你基的管理費(fèi)一般是不太能覆蓋運(yùn)營(yíng)成本的，特別是費(fèi)率降低，迷你產(chǎn)品的費(fèi)用需要基金公司承擔(dān)之后，運(yùn)營(yíng)成本的確是增加了不少。”所以現(xiàn)在基金公司對(duì)于此類(lèi)小微產(chǎn)品的容忍期也在變短，如果布局后遲遲見(jiàn)不到產(chǎn)品出現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，迫于成本壓力也只能選擇清盤(pán)。

“這是一種正常的商業(yè)行為，也只能依靠商業(yè)規(guī)律去解決；迅速布局又清盤(pán)，帶來(lái)的成本壓力，自然也會(huì)倒逼基金公司更加審慎去布局發(fā)起式基金?！鼻笆鋈耸勘硎?。

前述華南渠道人士也表示，規(guī)模較小的基金，基金公司可能會(huì)面臨較高的運(yùn)營(yíng)成本。監(jiān)管方面要求基金公司自主承擔(dān)迷你基金涉及的審計(jì)費(fèi)等各類(lèi)固定費(fèi)用，這意味著基金公司需要在收入利潤(rùn)普遍下降的背景下，自行承擔(dān)更多費(fèi)用?；鸸就瞥霭l(fā)起式基金初衷可能更多是想“發(fā)小做大”“低位播種”“跟上行情”，但想要“做大做強(qiáng)”則需要天時(shí)地利人和共同作用，跟市場(chǎng)行情、公司投研實(shí)力、持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)推廣、客戶(hù)認(rèn)可度等密切相關(guān)。

因此，對(duì)于基金公司而言，在布局發(fā)起式基金之前需要慎重考量，進(jìn)行充分的市場(chǎng)和客戶(hù)需求調(diào)研以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保產(chǎn)品市場(chǎng)定位和投資策略的合理性，設(shè)計(jì)更具吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)起式基金產(chǎn)品，以滿(mǎn)足投資者的需求。更要在后續(xù)運(yùn)作中充分發(fā)揮自身投研實(shí)力，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)更多的收益，將業(yè)績(jī)做好才有望吸引更多的資金流入，形成業(yè)績(jī)口碑及規(guī)模的良性循環(huán)。