【e公司觀察】首個(gè)“5億市值”退市警報(bào)拉響 資金揚(yáng)棄驗(yàn)證市場新考量

A股市值最低公司*ST博信日前公告，公司股票存在可能因市值低于5億元被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。近兩日，公司股價(jià)連續(xù)跌停，折射出二級市場資金的揚(yáng)棄態(tài)度。

首個(gè)“5億市值”退市警報(bào)拉響的背景在于，A股退市標(biāo)準(zhǔn)的重大調(diào)整。10月30日起，滬深主板A股公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)正式變?yōu)?億元。這一變化，不應(yīng)該僅僅視為退市門檻方面數(shù)字層面的簡單改變，而應(yīng)該視為加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)、尤其是退市制度建設(shè)的一次重要調(diào)整。

拆解新門檻落地的時(shí)間點(diǎn)，從政策規(guī)則角度來說，是一個(gè)逐步完善優(yōu)化的過程；對上市公司來說，則是一個(gè)逐步過渡的過程。早在三年多以前的退市新規(guī)中，就首次增加了“連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤總市值均低于3億元”的市值退市指標(biāo)。今年繼續(xù)優(yōu)化，主板A股公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)提高至5億元，并最終自今年10月30日起正式實(shí)施。

主板市值退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入“5億元時(shí)代”，首要影響在于，有利于績差公司和問題公司的出清。主流市場預(yù)期是，一些市值接近新門檻的公司正面臨挑戰(zhàn)。目前A股市值低于10億元的上市公司合計(jì)約50家左右，多數(shù)為ST類（含ST和*ST）公司。這些公司中大部分經(jīng)營基本面較差，不少公司連續(xù)虧損，甚至面臨財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。

進(jìn)一步來看，這又會(huì)強(qiáng)化整個(gè)市場的優(yōu)勝劣汰效應(yīng)，從而提高市場的整體運(yùn)行效率。此前首家因市值退市的公司*ST深天；而從今年來看，至少已有55家公司完成退市。一個(gè)穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的發(fā)展環(huán)境，既能尊重市場規(guī)律，也能更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

在這個(gè)過程中，資金的投票態(tài)度值得關(guān)注。從*ST博信股價(jià)的連續(xù)跌停來看，即便其具有地方國資屬性，但是資金依然沒有選擇在其身上豪賭。這說明，在市值退市股的選擇方面，市場的投機(jī)資金衰減。這會(huì)變相引導(dǎo)資金向價(jià)值投資擁躉。如果資金能夠持續(xù)流向那些能夠有效利用資金的公司，顯然會(huì)更有利于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的企業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型。

近兩年來，在所有退市紅線中，“面值退市”和“市值退市”相對來說更受關(guān)注。但在落地的過程中，也面臨一些新問題。比如，有個(gè)別營收規(guī)模很大的公司，最終也沒能逃出面值退市的命運(yùn)；再比如，一些在面值退市“警戒線”徘徊的公司，會(huì)祭出挽救面值的大殺器，包括增持、回購、資產(chǎn)重組、債務(wù)豁免等，部分運(yùn)作具有某種程度上的“忽悠”特征。

可以預(yù)期的是，“市值退市”或許也會(huì)出現(xiàn)與此相仿的問題。一些公司通過改善經(jīng)營和基本面來提升自身的市場價(jià)值和投資者信心；或者在合理合規(guī)的基礎(chǔ)上，通過多元方式進(jìn)行市值管理，這些都是市場所歡迎的。但也應(yīng)該避免出現(xiàn)魚目混珠、應(yīng)退未退等投機(jī)性運(yùn)作的出現(xiàn)。